建炎三年（1129年）正月，金军闻宗泽已死，再次南侵，目标直指扬州。金军兵锋甚锐，很快就攻下徐州、淮阳、泗州（今安徽泗县）等地，进一步逼近扬州。赵构仓皇出逃，先逃往镇江，后又逃奔杭州。金军攻入扬州后，因孤军深入，只得焚城北还。赵构逃往杭州后，朝野激愤，纷纷指责黄、汪误国行径。为了平息民怨，赵构被迫罢免黄、汪之职，改任朱胜非为相。
五月，赵构自杭州北上，进驻江宁（今江苏南京市），改为建康府，并遣使向金求和，表示愿意削去帝号，向金称臣纳贡。金人不许，扣押使者。九月，再次兴兵侵宋。赵构于是再度逃跑，先从建康逃往镇江、又从镇江逃往常州，接着从常州逃往杭州，同时升杭州为临安府。十一月，听闻完颜宗弼率领金兵渡过长江，攻入江西、湖南等地后，又仓皇从杭州逃到越州，再从越州逃到明州，最后从明州逃到定海（今浙江镇海县）。金兵逼近定海时，赵构又采纳宰相吕颐浩的建议，乘船逃往海上。金兵乘船入海，继续追击赵构，后由于遇到风雨，才撤军北还。在撤军北还之际，金朝还不忘扶植宋叛将刘豫建立另一个傀儡政权——伪齐。伪齐政权地占河南、陕西等地，成为了南宋与金之间的缓冲地区。